肉眼可见的便宜
1 兄弟们，我前两天听了场新能源主题基金的交流会，基金经理叫杨宇，之前在611所（航空工业成都飞机设计研究所）干过5年，参与过多款主力型号战斗机的研发，后来进入基金行业当基金经理。
怎么说呢，这个背景就很有差异化。
杨宇人也蛮理想主义，线上隔着屏幕都能感觉到他很有激情，又是闭门交流，观点明确，有话直说。
一般基金经理做交流好歹都会整个PPT，杨宇没有，上来就是word文档，密密麻麻的，应该是他自己的投研笔记，罗列各种数据，随用随翻。
整场都是这感觉，非常real。
2 新能源汽车行业嘛，属于今年几个肉眼可识别的低估板块。
我在去年年底就识别记录过👉《3年了，你丫也跌回来了》
写完就买了些观察着，现在比年初又跌了10%以上。
目前的新能源估值有多低呢？
举个例子你们感受下：
当前A股的主要指数中，创业板的估值是最低的，百分位在3%左右，几乎看齐2018年底的估值水平——这是创业板近10年的真正大底。
而「新能源」和「医药」行业在创业板的占比合计超过50%，一起把它给带沟里去了...
如下图红框：
其实现在讨论新能源行业的估值已经没啥意思了，低估是共识，老围着这个点唠，没啥增量信息。
所以我很想和分享下杨宇在交流中对新能源行业的观点。
希望这些数据以外的趋势、事实、观点能帮大家增加一些理解新能源行业颗粒度。
3 新能源行业包含的几个细分板块就是风光锂储车——风电、光伏、锂电、储能、汽车及零部件，还有些氢能。
看杨宇的持仓，能发现他在锂电池和锂电材料领域给了较大仓位。
他在分享时坦言，自己投资框架的根基就是「长期看只能赚到公司业绩增长的钱」。因为没有业绩兑现，那只能靠纯拔估值，这就变成了拼手速和运气的游戏，击鼓传花，看谁接最后一棒。
在这个原则的指导下，第一筛选条件是公司有业绩支撑，不说多长，至少能够看到3年有不错的业绩增长。然后再去定性地看公司的产业周期位置、估值水平、市场短期审美来做交易。
交易肯定是要做的，因为现在不是那个买入躺平的时代，业绩是组合的里子，但还有市场审美和共识在，不能跟市场完全对抗，因为代价是净值回撤较大。
举个例子：有的公司去年业绩增速足有三位数，但股价还是近乎腰斩，就是市场担心一些无法证伪的利空，先杀估值。
面对这种情况，对投资者负责也得通过交易来兼顾短期。
4 其实从今年一季报开始，龙头公司和二线公司的盈利数据已经拉开了非常明的差距，很多细分领域的龙头获得很好，二线公司已经开始亏损甚至出清了。
现在电动车增速下降，导致市场对锂电池行业也很悲观，但随着行业渗透率的提升，业绩增速下降是符合产业发展规律的，不能有常年保持超高增速发展的行业。
5 现在市场有一类理念：中国做不出来的产品就是高科技，中国做出来了就变制造业了，而且很可能会产能过剩——这是个非常奇怪且不健康的心态。
以锂电池领域为例，这个产业链的壁垒是被系统性低估的。有大量事实证明中国公司在这方面的优势：
比如我国锂电池在欧洲的市占率这几年一路提升，也给行业带来了很多出口逻辑。
再比如福特这样的老牌车企，也会把我国的锂电企业请过去，只需要出技术就能收技术费、管理费、授权费，这是非常罕见的情景。
6 整车行业的不确定性较高。
汽车是一个没啥消费粘性的C端消费品，你买第二台车时有很大概率不会选择第一台车的品牌。
对消费品牌来说，低粘性绝不是好事，因为意味着容错率低。
复盘100多年的汽车工业史，即使是那些我们耳熟能详的油车品牌，当年都有过差点因为一款车不成功而破产的经历。包括特斯拉的崛起，大量国产电车品牌弯道超车，都能佐证这个规律。
因为某款车型带来的短期周期，机会确实有。但像押对一个长期可预见的未来几年持续高增的公司，还是不容易看清，这点在国内造车新势力上也能看到一些体现。
但汽车行业中上游的很多环节，比如电池，各家车企对其评判标准都是一样的，就是那些技术参数和指标。因此，企业只要有技术优势和规模效应，不太担心随机性的冲击。
7 这是杨宇管理的华夏新能源车龙头A(013395)的表现：
可以看出，杨宇相对新能源汽车指数跑出了明显的超额收益和更小的回撤。目前这支基金近8成份额被机构持有。